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新能源汽车行业谁赚钱了?

  在吃瓜群众眼里,新能源汽车行业做的是稳赚不赔的买卖——上有动辄上百亿元的政府补贴,下有双限城市大量刚需,生意不能不好;从业人士却常诉苦,新能源汽车投入大,周期长,回报难,钱越来越难挣了。

  那么,哪种观点更接近事实?纵观新能源汽车产业链,到底谁赚钱了?

  研读新能源汽车产业链内,16家龙头企业的2018年财报(包括业绩快报),探寻这些企业的新能源汽车相关业务当年是否盈利。

  由于新能源汽车运营企业多为非上市公司,我们还发起“2018年,新能源汽车行业赚钱了吗”的调查问卷,向从业人士征询所在企业状况,补充收集了包括运营企业在内的非上市公司2018年的盈利(或亏损)情况。

  本次调查共收回有效问卷106份。

  需要提示一点,截至2019年4月30日上午,我们选为代表的中恒电气尚未发布完整年报,只公开了业绩快报。企业后期还有可能修正年报数据,最终盈利(或亏损)数额或和快报存在差异。

  基本结论:中上游多盈利

  就本文涉及的16个企业和调查问卷看,新能源汽车相关企业中,赚钱的绝大多数集中在整车购置,以及之前的环节,而这些环节也是政府补贴惠及的主要领域。

  2018年16家企业及问卷调查企业盈亏情况

新能源汽车行业谁赚钱了?

  注:红色表示盈利、黄色表示盈亏平衡或部分盈利

  ○动力电池材料链,我们选取了厦门钨业、贝特瑞、恩捷股份和新宙邦四家企业,作为动力电池正极材料、负极材料、隔膜和电解液的代表企业。这四家企业中,动力电池材料业务全部盈利。

  调查问卷中,动力电池材料及设备行业,选择企业已经盈利(包括盈亏平衡)的人数占比达到86%。

  ○动力电池电芯/模组与pack链,选取的宁德时代、国轩高科和亿纬锂能三家企业全部盈利。调查问卷的相关企业人员,选择企业已盈利(包括盈亏平衡)的人数占比约为38%,看来动力电池行业头部企业日子好过,但多数并不盈利。

  ○新能源汽车电机链,两家代表企业中,大洋电机旗下的上海电驱动未盈利,北京佩特来盈利;方正电机盈利。调查问卷的新能源汽车电机从业人员,选择企业已盈利(包括盈亏平衡)的人数占比为77%。

  ○新能源汽车整车链,四家新能源乘用车和客车企业全部盈利。调查问卷的整车行业人士,选择盈利(包括盈亏平衡)的人数占比为62%。

  ○新能源汽车充电链盈利情况比较特殊,选取的三家上市公司中,特锐德的充电业务去年实现盈亏平衡,万马股份在部分城市盈利,中恒电气的充电桩业务有毛利。

  从调查问卷看,充电行业的盈利状况最差,选择企业盈利(包括盈亏平衡)的人数占比只有10%。

  ○主营新能源汽车运营的企业中,上市公司较少,根据调查问卷结果,选择企业盈利(包括盈亏平衡)的人数占比为20%,仅高于充电行业。

  上述行业分类没有覆盖的其他细分领域,我们列为“其他新能源汽车零部件”,选择企业盈利(或盈亏平衡)的人数占比为47%。

  以下按照新能源汽车行业分类,梳理几个链条的盈利特征和影响因素。

  电池材料:相对最赚钱

  在本文统计的16家上市公司中,动力电池材料企业的盈利状况相对最好。

  结合问卷调查,动力电池材料行业人士中,高达86%的人选择企业已盈利(包括盈亏平衡),符合“最赚钱”的判断。

  2018年新能源汽车电池材料企业盈利情况

新能源汽车行业谁赚钱了?

  ○厦门钨业2018年年度业绩快报显示,2018 年,该公司新能源电池材料(含贮氢合金、锂电材料)业务实现营业收入72.12亿元,同比增加 75.59%;实现利润总额约 9170万元,同比减少65.42%。

  增收不增利的主要原因是2018年第四季度,钴原料价格急速下跌带动产品价格下跌。

  ○贝特瑞的主要营业收入来自电池正负极材料,根据该公司2018年半年度报告,2018年,正极材料和负极材料业务占公司营业总收入的比例分别为24.81%和56.52%。

  贝特瑞2018年年度报告显示,2018年,公司净利润约5.4亿元,同比增长53.78%;归属于挂牌公司股东的净利润 4.81亿元,比上年同期增长43.17%。因此,基本可以判断,2018年,贝特瑞的新能源汽车业务是赚钱的。

  该公司快报称,当年营收增长的一大原因为,新能源汽车动力电池需求增加,电池材料需求增加。

  ○恩捷股份的新能源汽车业务利润主要来自2018年7月19日收购完成的上海恩捷新材料科技股份有限公司(下称上海恩捷)。根据上海恩捷官网介绍,该公司主营业务为锂离子电池隔膜开发与制造。

  恩捷股份的2018年年度报告显示,2018年上海恩捷归属于上市公司股东的净利润约为4.76亿元。此前发布的恩捷股份2018年度业绩快报称,上海恩捷盈利能力较强,生产规模逐步扩大,使得公司(恩捷股份)2018年业绩大幅增加。

  ○新宙邦的新能源汽车业务聚焦动力电池电解液。其2018年已审财报显示,当年,新宙邦归属于母公司股东的净利润约3.2亿元。

  根据中信证券发布的研报,2018年,新宙邦电解液业务全年实现营业收入10.72 亿元,同比增长11.79%。受制于价格下行,全年电解液毛利率27.52%,较2017年下滑4.96%。因此,新宙邦当年的新能源汽车业务也是赚钱的。

  电芯/模组和Pack:赚钱集中龙头企业

  和动力电池材料行业类似,动力电池电芯/模组和pack企业受益于新能源汽车市场需求旺盛,几家龙头企业均有盈利。

  但调查问卷结果显示,只有38%的电池企业人士选择企业盈利(包括盈亏平衡),很有可能是因为多数问卷作答者并非来自头部企业,盈利状况不及第一二梯队的企业。

  2018年新能源汽车电池电芯/模组和Pack企业盈利情况

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  ○宁德时代2018年年报显示,当年,公司实现营业总收入296.1亿元,同比增长48.08%;归属于上市公司股东的净利润33.87亿元,同比下降12.66%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为31.28亿元,同比增长31.68%。

  对于2018年归母净利润为何下降,2019年4月26日,宁德时代在2018年度业绩说明会上称,主要是由于2017年,公司确认了处置普莱德收益。

  ○国轩高科的主要营收来自动力锂电池,根据该公司2018年半年报,动力锂电池业务收入占营业总收入的84.58%。

  2019年4月30日,国轩高科发布2018年审计报告,年报显示,2018年,公司营业总收入51.3亿,同比增长6%;归属于母公司所有者的净利润约5.8亿元,同比下降30.7%。

  审计报告的净利润数额和4月24日,国轩高科发布的2018年业绩快报修正报告一致。

  而在2019年2月28日发布的国轩高科2018年业绩快报中,2018年,公司营业总收入约为61.46亿元,增长27.04%;归属于上市公司股东的净利润8.52亿元,同比增长1.65%。

  国轩高科解释称,修正业绩快报的主要原因是,对部分公司结算时点差异,以及补充计提坏账准备金额。虽然净利润差额接近2.7亿元,但2018年,国轩高科的动力电池业务仍是盈利的。

  ○亿纬锂能是三家动力电池企业中,2018年净利润增幅最大的一家。

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